第十九章 股票投機之所以會成功，是因為人們會犯同樣的錯誤（1 / 2）
誰先把「炒作」這個詞語和實際上的買賣過程聯係在一塊，形容證券交易所將大量股票賣出？什麼時候聯係的？我一無所知。用控製市場的方式壓低價格，買進看好的股票，也可以說是炒作，不過二者有一些區別。也許，這樣不用委曲求全，做一些違反法律的勾當，不過，一些事情被一部分人認定為不正當，你卻仍不得不做。你如何做到在多頭市場中大量買進同一隻股票，又不讓價格提升？如何解決？這種問題有許多決定性因素，你不可能找出一個固定的規則。隻有一個例外，那就是如你所說，交易時更有遠見一些。是否有例子要看具體情況。隻有這個答案最接近真相，你無法說出一個更好的答案。
我事業的每一個階段都能引起我自己的好奇，別人的經驗以及自己的經驗都讓我學會一些道理。如今下午收盤後，證券公司中盛傳著一些故事，但我無法從這些故事中學會炒作股票的方法。當初的許多技巧、秘訣都已經落伍，無法派上用場，甚至成了與法律相違背的東西，無法繼續使用。證券交易法規變了，形勢也變了。就算丹尼爾?德魯、小雅各布或古爾德（jaygould）這些人，在50到70年前做的事情非常精確、詳盡，現今也已經沒有任何學習的必要。前人的所作所為，現在的作手已經沒有必要學，也沒有必要思考他們為何這樣做，正如西點軍校的學生想要增強實用的彈道學知識，也不需要學習古人的箭術。
還有一點，研究人性往往能有所收獲。比如，人們願意相信的事情，總能引起人們的信任，這是什麼原因？貪婪、粗心、錙銖必較，這些因素為什麼總能影響人？害怕總是來自那些渴求的事情，所以，研究投機客的心理一直都是必要的。改變的是武器，而非戰略，這個道理同時適用於紐約證券交易所和戰爭。我覺得，托馬斯?沃爾克（thosfwoodlock）的話最能概括整個情況，他說：「大家重復犯相同的錯誤，才能保證股票投機獲勝。」
市場最熱絡時，進入股市的股友在數量上達到峰值。不應該在此時討論炒作或投機，那是在浪費時間，因為此時不需要有頭腦，也不需要靈巧。正如不應該研究同時落在對麵街上同一個屋頂上的兩顆雨滴有何不同。蠢貨經常抱有不勞而獲的想法，每當市場熱絡時，人們的貪婪和整體的繁盛經常不費吹灰之力，就可以激發人們賭博的天性。在這個卑微的地球上，根本不存在不勞而獲，每一個心存這種妄念的人都不得不為此付出代價。有人曾告訴我舊時代的交易情況，以及舊時代的技巧。我經常覺得，相比20世紀初期的人，19世紀60年代和70年代的人更容易上當。但是，就在當天，或第二天，我確信自己在報紙上又一次發現一些新騙局，也能看到一些證券公司倒閉的消息，以及某些笨蛋存的幾百萬美元不翼而飛。
我剛到紐約時，洗盤（washsales）[1]和對敲（tchedorders）[2]的消息經常成為人們談論的熱點。不過，證券交易所已經叫停這種做法。有時，洗盤非常粗糙，逃不過任何人的眼睛。假如一隻股票被某人洗高或洗低，交易員立即就會說：洗盤洗得太過頻繁。我在前麵已經說過，市場多次出現交易員坦白說證券公司洗盤的情況。一隻股票片刻間就可以下跌2或3點，其目的是在報價單上確定下跌價格。那些在證券公司中，僅靠些許保證金做多這隻股票的人，將因此被洗得一乾二淨。對敲單子的使用經常出現錯誤，因為各家經紀商間的操作難以一致，這是一種與證券交易所法規相違背的做法。一位很有名氣的作手於幾年前取消賣單，但是沒有取消對敲中的買單。僅幾分鍾，一名對內情不了解的交易員，就把股價抬高了大概25點，剛停止買盤就發現，這隻股票迅猛下跌。這些行為原本想製造一種假象，讓人覺得市場非常熱。這種武器不靠譜，這些做法也很卑劣。就算是最好的經紀商，你也不能信任他，把秘密告訴他。如果想讓他繼續做紐約證券交易所的會員，就要這樣做。受賦稅的影響，相比以前，與買空、賣空相關的做法付出的代價更加高昂。
字典給「炒作」下的定義包括軋空。炒作和搶奪買進都可能導致軋空。比如，太平洋北部鐵路在1901年5月9日的軋空絕對不是炒作行為。施圖茨（stutz）的軋空，讓與之相關的所有人都付出慘痛的代價，有的是金錢方麵，有的是名聲方麵。事實上，這次並非事先計劃好的軋空。
交易者從軋空中獲得利益其實隻有為數不多的幾次。範德比爾特準將(dorevanderbilt)因為兩次軋空哈林(harle股票而大賺一筆，他賺到的這幾百萬美元是合情合理的，因為這些錢來自於那些想欺騙他的空頭賭徒、缺乏誠信的國會議員和市議員。還有一點，推動西北鐵路股票軋空時，古爾德賠了很多錢。軋空拉克萬納股票時，「老懷特」賺了100萬美元。操作漢尼拔-喬瑟夫鐵路（hannibal&stjoe）股票時，詹姆斯?吉恩賠了100萬美元。軋空時想要賺錢，就要將最初買進的股票用比成本更高的價格賣出。想要提高軋空的可能性，就要盡量保證融券餘額有足夠大的規模。
半世紀以前，盛行大作手軋空，我曾經考慮是什麼原因造成的。這是一些具有高超能力、豐富經驗的人，他們的警覺性特別高，不可能如小孩子那樣特別信賴同輩作手。不過，這些人多次被軋空，陷入困境，次數多得已經令人震驚。一位老交易員很有智慧，他曾對我說：19世紀60年代和70年代，大作手們都希望能推動一次軋空，這已經成為他們的夢想。許多壟斷都源於虛榮心，還有一些人想要報復，所以才壟斷。一言以蔽之，說一個人順利將一隻股票軋空，事實上是在說他聰明、有勇氣、有能耐。軋空後，推動壟斷的人能獲得比別人更高的地位，毫無羞愧地接受來自同伴的贊揚。那些冷靜的作手全力放空，是受自己虛榮心的影響，而非想賺更多錢。
一隻狗往往懷著輕鬆、暢快的心情咬另一隻狗。我曾經對你說，我多次從被軋空的危險中逃脫，這是因為我可以大概看出哪種買盤不能草率放空，而不是因為我在看盤上有什麼神奇的靈感。憑借對大盤的測試，我做到這些，以前肯定也有這樣做的人。當年，老德魯軋空同輩作手很多次。那些作手放空伊利，因此蒙受很大損失。在伊利股上，老德魯卻被範德比爾特軋空，他懇請範德比爾特放過他一次，不料範德比爾特卻嚴肅地說出德魯曾經說過的話，這句話將變為永不過時的警句：
把自己缺失的東西賣出後，要麼把它買回，要麼進監獄。