第308章 具家野種（1 / 2）
望著一臉頹然的顏義山，吳楚之突然覺得，顏義山那全身原本看起來顯得貴氣十足的白色唐裝，此刻猶如囚衣一般。
隻差了一個「囚」字而已。
沒關係，人入口中，這字不難寫，也就素素和冰冰現在還不會寫而已。
「顏叔，您要不嫌棄，我倒有個錢生錢撈一筆的門路，速度足夠快，收益也足夠高，不知道您感不感興趣？」
吳楚之狀似惋惜這位世叔的遭遇，想為世叔的養老分擔壓力、
顏義山頓時眼睛便亮了起來。
他知道吳楚之和他的商業理念並不相同，但他對這小子的商業眼光和手段果決是佩服的五體投地。
「小吳，你說說看？」
吳楚之沒有急著說，護著火給他點燃一支煙，
「顏叔，說之前，我先問問，您對漂亮國的股市規則熟悉不？」
顏義山笑了起來，「我應該是全華國最早一批玩漂亮國股票的人了，87年的時候我就在明珠市那邊接觸過。」
吳楚之聞言，不由得肅然起敬。
1987年，絕大部分的華國人，連股票是什麼都不知道。
「顏叔，既然您玩過，我就不班門弄斧了，現在有這麼一個機會，就看您膽子夠不夠大了。」吳楚之壞笑的說著。
顏義山嗤笑了一聲，「你放心，我的膽子一向比較大！至少比你大上不少。別賣關子，快說！」
吳楚之嘿嘿地笑了起來，「顏叔，安然這家公司，您知道吧？」
顏義山疑惑的看著他，「這怎麼不知道，世界上最大的綜合性天然氣和電力公司，在北美地區是頭號天然氣和電力批發銷售商。
2000年披露的營業額達1010億美元之巨。公司連續六年被財富雜誌評選為『最具創新精神公司』。
今年安然這事情鬧的沸沸揚揚的，我們國家都報道了好幾次，這怎麼不知道？
從2月份開始，市場就在高度懷疑他們的財務造假問題，出現了大量的機構進行了做空操作。
不過隨著前幾天他們公布的季報，一切都煙消雲散，很多空頭都被打爆了頭寸。
你小子是想做多嗎？現在看起來已經晚了，市場信心還沒回復，漲不了多少的。
要恢復到過往90美元的價格，哪是你說的快速的事？沒個兩三年是恢復不了的。」
吳楚之笑了起來，看來顏義山還真是了解，「顏叔你也看多？」
顏義山嗤笑了一聲，「這不是廢話嗎，剛公布的三季報，業績很好啊，股價都從25美元反抽到了37美元。」
說罷他一臉的惋惜，拍了拍大腿，「可惜了，當時我猶豫了，不然買個幾百萬美元，幾天時間就會賺小50%。
現在再入場，沒有多大的利潤空間的，小子，我勸你……」
顏義山突然住了嘴，他想到了什麼，一臉目瞪口呆的望著吳楚之，「你別給我開玩笑，你……你……」
他指著吳楚之半天說不出話來，吳楚之也隻是笑眯眯的望著他。
顏義山忙不迭的端著茶喝了一口，穩了穩心神，這才繼續開了口，
「你小子是打算做空？這個有點異想天開了吧？別人剛用事實反擊的市場上關於他們財務造假的質疑。」
吳楚之笑著輕聲問道，「顏叔，那種倍數增長的報表，您真的一點都不懷疑？
您搞金融這麼多年，應該很清楚公允價值計價的弊端。」
「安然事件」是國內商科必講的案例，但是其問題的本質，很少有老師敢講。
其實吧，安然公司並沒有違反任何會計準則，相反，它一直是會計準則的靈活運用者與推動者。
當然，在其發展良好的階段，這些人們都是為之鼓掌的，但是當出了問題，誰管你是不是會計準則的創新？
憤怒的人民和似懂非懂的法官，自然會判你有罪的。
整個事件，隻能說是安然利用了會計準則中公允價值概念的漏洞。
公允價值是什麼？
其實用大白話來解釋就是，公允價值就是買賣雙方都覺得值那麼多錢。
比如一輛舊汽車，原值15萬元，折舊14萬元，賬麵價值就是1萬元，但在二手車市場上可以賣3萬元，這個3萬元買賣雙方都認可，就是公允價值！
通常情況下，公允價值與企業財務的賬麵價值是不一樣的。
最典型的例子就是一個公司以200萬購進了一套燕京的房子。
20年後，按照傳統的會計核算，20年的折舊期，這套房子在企業的賬麵上隻有6-10萬的殘值。但市場上，這套房子也許價值遠不止2000萬了。
所以，公允價值這個概念的提出，就是來彌補傳統歷史成本計價下的缺陷。
以安然公司的基礎-能源合同為例。
1990年，斯基林加入安然公司，並成為新公司安然金融的CEO。
安然金融主要從事一種名為天然氣銀行的天然氣交易合同的產品，而斯基林也可從安然股票的上漲中獲得獎金。
安然金融預付部分現金款給天然氣生產商，並引導他們簽訂長期供氣合同。
斯基林堅持使用公允價值會計計量安然金融的淨利潤。安然公司董事會及漂亮國SEC分別於1991年和1992年同意其使用公允價值進行計量。
當年，安然公司以公允價值計量的淨利就高達242億美元。
20世紀90年代，能源價格上漲，這些供氣合同的價值也隨之增加，對合同價值的重估溢價，順理成章地被計入安然公司當年的利潤之中。
但同時，一些合同的減值卻未計入損失。
例如，Sithe公司欠安然公司15億美元的債務，盡管安然公司內部風險評估與控製機構估計Sithe公司僅有4億美元的資產可供償還債務，但是合同的公允價值並沒有調低，損失也沒有計入利潤表。
事實上，這些損失直到安然倒閉時才得到確認。
「小吳，你這話抬舉我了，我哪有係統學習過金融？都是實戰裡麵碰的頭破血流扌莫索出來的野路子，你給世叔詳細講講。」
吳楚之開始不厭其煩地講述起來，要想別人入彀，關鍵信息點必須講透。
最高明的騙局，其實是看起來最真實、最合理的步驟所組成的，隻不過可能是在一個或者幾個微不足道的點上，進行了些許的調動。
而吳楚之此時所講的，也全是真實的事情，「管理層對未來和「收益」的假設太過激進，如果管理層願意通過使用高度有利的假設來突破極限，則可以有效地憑空創造。
能夠形成利潤的溢價事項被記載進了報表，不能形成利潤、甚至是虧損的事項則轉移出了報表。
為了應對不斷增加的負債，在1998年晉升為首席財務官的新人安德魯法斯托製定了一項深思熟慮的計劃，以表明盡管許多子公司都在虧損，但安然公司的財務狀況良好……」
法斯托和安然公司的其他人精心策劃了一項計劃，利用表外特殊目的載體（SV），也被稱為特殊目的實體（SE），向投資者和債權人隱藏其堆積如山的債務和有毒資產。
這些SV的主要目的是掩蓋會計事實，而不是經營結果。
安然到特殊目的機構的標準交易是這樣的：安然將其部分快速上漲的股票轉讓給特殊目的機構，以換取現金或票據。
SV隨後將用這些股票對沖安然資產負債表上的一項資產。
反過來，安然也會為SV的價值提供擔保，以降低表麵上的交易對手風險。
盡管他們的目的是掩蓋會計事實，特殊目的公司並不是非法的。
但它們與標準的債務證券化在幾個重大而可能是災難性的方麵有所不同。
其中一個主要的區別是，特殊目的載體全部用安然的股票作為資本。如果安然股價下跌，這直接損害了特殊目的公司的對沖能力。
而第二個顯著危險的是：安然未能披露利益沖突。
雖然安然向投資公眾披露了特殊目的載體的存在，盡管很可能很少有人了解它們，但它未能充分披露公司與特殊目的載體之間的非獨立交易。